（来源：V观财报）点金股
白酒、枣业扎堆跨界，卖啤酒赚钱吗？
燕京啤酒半年赚超去年全年
截至发稿，除珠江啤酒外，A股其余6只啤酒股已披露2025年半年报。其中，燕京啤酒、青岛啤酒、惠泉啤酒营收分别同比增长6.37%、2.11%、1.03%，重庆啤酒、品渥食品、*ST兰黄营收分别同比下降0.24%、8.69%、15.82%。
青岛啤酒分析，主要是报告期内销量增加使得当期营业收入同比增加。半年报显示，2025年上半年，青岛啤酒公司实现产品销量473.2万千升，同比增长2.3%；青岛啤酒主品牌共实现产品销量271.3万千升，同比增长3.9%。
净利方面，2025年上半年，燕京啤酒实现归母净利润11.03亿元，已经超过2024年全年10.56亿元的净利！
相较于2024年上半年点金股，品渥食品、燕京啤酒、惠泉啤酒、青岛啤酒归母净利润分别增长181.65%、45.45%、25.52%、7.21%，重庆啤酒、*ST兰黄归母净利润分别下滑4.03%、45.29%。
这意味着，重庆啤酒迎来自2015年中期以来首次营收、净利双下降。
*ST兰黄指出，2025年上半年，公司属地市场竞争进一步加剧，虽然公司前期加大了市场推广力度，但未能拉动啤酒销量快速增长，导致公司本期业绩出现一定亏损。
此前，珠江啤酒于7月10日发布《2025年半年度业绩预告》称，预计上半年归属于上市公司股东的净利润5.75亿元至6.25亿元，比上年同期增长15%至25%。
珠江啤酒称，本报告期，公司高质量发展步伐更加稳健，产品结构持续优化，实现啤酒销量和营业收入同比增长。
“行业销量有望弱复苏”
啤酒销量方面点金股，燕京啤酒、惠泉啤酒、重庆啤酒分别同比增长2.03%、1.61%、0.95%；*ST兰黄同比下滑37.66%。
拉长看，青岛啤酒产品销量及青岛啤酒主品牌销量止跌反弹；燕京啤酒、惠泉啤酒的啤酒销量加速增长，重庆啤酒的啤酒销量增速放缓，*ST兰黄啤酒销量加速下滑。
广发证券8月8日研报指出，在适龄饮酒人群保持稳定的前提下，A股啤酒企业2025年一季度均实现开门红，上市公司主动发力流通与即时零售渠道，把握行业变局中的发展机遇，行业新周期内更应关注需求侧变化，旺季天气仍需逐月观察。整体而言，广发证券认为，2025年啤酒行业销量有望再现弱复苏状态。
按此计算，重庆啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒、惠泉啤酒、*ST兰黄吨价（营业收入/销售量）分别为4908.37元/千升、3357.57元/千升、4330.09元/千升、2846.53元/千升及3622.45元/千升，同比-1.19%、4.75%、-0.11%、-0.79%、26.38%。
国海证券认为，总量啤酒格局已定，低价竞争无法带来增量与吨价增长（通过提价），高端化升级是实现我国啤酒行业价增的长期源动力。
兴业证券指出，存量竞争下龙头聚焦高端化共识，短期速率或有放缓，中长期韧性演进贯穿周期。兴业证券认为，啤酒高端化仍是中长期的主要趋势以及竞争的胜负手，此外第二曲线外延探索有望打开长期想象空间。
精酿赛道迎跨界资本
三季度以来，白酒、枣业扎堆跨界精酿啤酒赛道，且定价偏高。
8月7日，五粮液子公司五粮液仙林生态酒业官宣中式五粮精酿啤酒“风火轮”，定价19.5元/390ml（罐）；8月8日下午，“港股白酒第一股”珍酒李渡集团董事长吴向东开启个人首场直播，推出旗下首款高端精酿啤酒产品“牛市News”，建议零售价88元/375ml（瓶）。
7月29日，“红枣第一股”好想你透露，公司已在电商和专卖店渠道推出啤酒相关产品。查询好想你天猫旗舰店，好想你“报喜酒”多口味中式精酿啤酒原价为28.11元/L（瓶）起。
有分析认为，跨界而来的参与者看中的是精酿市场的增长机遇。据中研普华研究院《2025—2030年中国精酿啤酒行业竞争分析及发展前景预测报告》，在2024年中国精酿啤酒市场规模约680亿元的基础上，2025年预计突破1040亿元。
尽管如此，啤酒营销专家方刚日前对媒体表示，精酿啤酒行业正面临“围城”效应。近年来白酒、葡萄酒行业调整，精酿啤酒逆势增长，自然会吸引业外资本入局淘金。做好精酿啤酒，需要品牌或渠道优势支撑，但精酿啤酒市场内部也正在向头部品牌集中，不具备上述优势的“白牌”产品，生存较为困难。
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责任编辑：李昂 点金股
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